目(mu)前(qian)(qian)市場主要供(gong)應壓力來自(zi)(zi)陳糧拍賣(mai)，自(zi)(zi)5月(yue)初至(zhi)今(jin)國儲拍賣(mai)成(cheng)交量達3900萬噸，先前(qian)(qian)市場諸多(duo)機構對(dui)16/17年(nian)玉米供(gong)需做(zuo)出分析(xi)，其16/17年(nian)度玉米供(gong)需缺(que)(que)口在3000萬噸左(zuo)右(you)，而目(mu)前(qian)(qian)成(cheng)交量顯然已彌補缺(que)(que)口，繼續拍賣(mai)只會(hui)造(zao)成(cheng)階段性(xing)供(gong)應過剩(sheng)。

本周國儲拍賣13/14/15年玉(yu)(yu)米(mi)(mi)總量在(zai)420萬噸，較(jiao)前幾周有所(suo)下滑，但是成(cheng)交(jiao)率下滑更為明顯(xian)，其中2015年玉(yu)(yu)米(mi)(mi)糧質雖好，但是市場采(cai)購熱情(qing)不(bu)高，加上(shang)長江流(liu)域新玉(yu)(yu)米(mi)(mi)逐漸成(cheng)熟，下游企業(ye)更青睞優質新玉(yu)(yu)米(mi)(mi)，放緩對陳(chen)糧的購銷，以致市場供應(ying)壓力(li)凸(tu)顯(xian)，玉(yu)(yu)米(mi)(mi)現(xian)價(jia)(jia)急速下滑，其中華北地區玉(yu)(yu)米(mi)(mi)現(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)回(hui)落(luo)至(zhi)1750附(fu)近，港口地區收購價(jia)(jia)格(ge)跌至(zhi)1600-1620附(fu)近，預計后(hou)期隨著陳(chen)糧陸續(xu)到貨，供應(ying)壓力(li)會進一步凸(tu)顯(xian)，新玉(yu)(yu)米(mi)(mi)上(shang)市前現(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)仍有下跌空間。

此外進(jin)口成(cheng)本(ben)的下(xia)(xia)滑對國(guo)內(nei)玉(yu)(yu)米(mi)價(jia)格(ge)亦產(chan)生(sheng)壓制，6月(yue)份(fen)我(wo)國(guo)玉(yu)(yu)米(mi)進(jin)口383093萬噸，同(tong)比增(zeng)(zeng)長472%，環比增(zeng)(zeng)長807%，由于(yu)6月(yue)份(fen)國(guo)內(nei)玉(yu)(yu)米(mi)現貨價(jia)格(ge)走高，國(guo)際玉(yu)(yu)米(mi)進(jin)口優勢(shi)漸顯，企業(ye)進(jin)口數量增(zeng)(zeng)多，另外大麥、小(xiao)麥由于(yu)價(jia)格(ge)優勢(shi)進(jin)口數量呈(cheng)增(zeng)(zeng)長趨(qu)勢(shi)，高粱呈(cheng)下(xia)(xia)降(jiang)趨(qu)勢(shi)。今年(nian)1-6月(yue)份(fen)半年(nian)度來看(kan)，進(jin)口替代(dai)品(pin)總量較上年(nian)同(tong)期(qi)雖有下(xia)(xia)滑但是(shi)數量較小(xiao)，大部分由于(yu)DDGS進(jin)口減少(shao)導致，因此國(guo)內(nei)玉(yu)(yu)米(mi)反替代(dai)作用有限，尤其進(jin)入7月(yue)份(fen)之(zhi)后，農產(chan)品(pin)增(zeng)(zeng)值稅(shui)稅(shui)率從13%降(jiang)至11%，此舉將(jiang)減少(shao)企業(ye)產(chan)品(pin)成(cheng)本(ben)。據了解(jie)，玉(yu)(yu)米(mi)替代(dai)品(pin)進(jin)口核算理論成(cheng)本(ben)下(xia)(xia)降(jiang)約(yue)30-60元/噸不等，替代(dai)品(pin)進(jin)口優勢(shi)將(jiang)進(jin)一(yi)步凸顯，擠占國(guo)內(nei)玉(yu)(yu)米(mi)需求市場，壓低(di)國(guo)內(nei)玉(yu)(yu)米(mi)價(jia)格(ge)。

從(cong)需求(qiu)端來看，近期國內大部(bu)分(fen)地(di)區迎來歷(li)史(shi)性(xing)的(de)高溫炎熱天(tian)氣，居民對豬肉消(xiao)費進(jin)一(yi)步趨淡，同時由于(yu)(yu)夏季生豬生長(chang)速度放緩，壓欄成(cheng)本上(shang)升，大部(bu)分(fen)養(yang)殖(zhi)戶出欄增多(duo)，而(er)禽蛋價格(ge)弱勢運行，養(yang)殖(zhi)戶補欄積極性(xing)受抑，養(yang)殖(zhi)業(ye)恢復速度十分(fen)緩慢，加(jia)(jia)之(zhi)受突破(po)歷(li)史(shi)極值高溫天(tian)氣影響，飼(si)料終(zhong)端消(xiao)費量出現明顯下(xia)降，飼(si)料企業(ye)采購積極性(xing)下(xia)降。深(shen)加(jia)(jia)工方面今年(nian)開機(ji)率(lv)一(yi)直維持高位(wei)(wei)，尤其(qi)淀(dian)粉(fen)雖然7-8月份大部(bu)分(fen)企業(ye)面臨停機(ji)檢修，但是(shi)今年(nian)停機(ji)現象(xiang)較往年(nian)減(jian)少，而(er)且(qie)恢復加(jia)(jia)快(kuai)，加(jia)(jia)上(shang)新(xin)興產(chan)能的(de)增加(jia)(jia)，淀(dian)粉(fen)開機(ji)率(lv)一(yi)直維持70%以上(shang)高位(wei)(wei)，但是(shi)需求(qiu)未見實(shi)質性(xing)轉(zhuan)好(hao)，目前淀(dian)粉(fen)需求(qiu)旺季即將結束，淀(dian)粉(fen)庫存仍處高位(wei)(wei)，抑制(zhi)玉米(mi)淀(dian)粉(fen)的(de)加(jia)(jia)工量，整(zheng)體來看，短期需求(qiu)端處于(yu)(yu)疲(pi)軟狀(zhuang)態。

目前(qian)市(shi)場壓力主要來自以上(shang)幾點(dian)，令玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)期現(xian)貨價(jia)(jia)(jia)(jia)格出(chu)現(xian)大(da)(da)幅下(xia)(xia)滑，但(dan)是我(wo)們認為(wei)后期玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)期價(jia)(jia)(jia)(jia)繼續下(xia)(xia)跌(die)空(kong)間有限。按(an)照市(shi)場主流拍(pai)賣玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)（2014年玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)）拍(pai)賣低價(jia)(jia)(jia)(jia)1400折算成交割(ge)價(jia)(jia)(jia)(jia)約在1650附近，9月(yue)(yue)(yue)合約已進入交割(ge)前(qian)月(yue)(yue)(yue)，后期面(mian)(mian)臨期現(xian)回歸(gui)，因(yin)此雖然(ran)9月(yue)(yue)(yue)合約面(mian)(mian)臨陳糧供應壓力較(jiao)大(da)(da)，但(dan)期價(jia)(jia)(jia)(jia)大(da)(da)幅脫離(li)1650的(de)(de)概率較(jiao)小，預(yu)計(ji)9月(yue)(yue)(yue)合約后期走(zou)勢多在1630-1680之間震蕩。對于1月(yue)(yue)(yue)合約近期受近月(yue)(yue)(yue)走(zou)低推動及南方新玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)上(shang)市(shi)壓制(zhi)，價(jia)(jia)(jia)(jia)格亦出(chu)現(xian)大(da)(da)幅回落，但(dan)是我(wo)們認為(wei)1月(yue)(yue)(yue)合約在接近1650-1660附近則可(ke)輕(qing)倉試多，一方面(mian)(mian)今(jin)年玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)種植面(mian)(mian)積(ji)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)是不爭的(de)(de)事(shi)實，部分(fen)機(ji)構預(yu)測單面(mian)(mian)積(ji)下(xia)(xia)調(diao)導(dao)(dao)致產量減少幅度在5000萬噸(dun)，另一方面(mian)(mian)今(jin)年遼(liao)西及黑龍江中部地區干旱導(dao)(dao)致部分(fen)玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)幼苗出(chu)現(xian)損傷影響(xiang)單產，加上(shang)近期東(dong)北地區持續大(da)(da)范(fan)圍(wei)降(jiang)(jiang)(jiang)水(shui)，預(yu)計(ji)對吐絲授粉(fen)的(de)(de)玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)產生(sheng)一定影響(xiang)，單產潛力進一步下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)，因(yin)此長期來看(kan)遠(yuan)月(yue)(yue)(yue)玉(yu)(yu)米(mi)(mi)(mi)下(xia)(xia)方支(zhi)撐是較(jiao)為(wei)明(ming)顯的(de)(de)。

在新(xin)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)上(shang)(shang)市(shi)之(zhi)前市(shi)場(chang)有(you)兩個(ge)主要(yao)炒作(zuo)因(yin)素，一(yi)個(ge)是(shi)8月(yue)份玉(yu)(yu)(yu)米(mi)授粉階段(duan)天氣問(wen)題，預計(ji)影(ying)響不(bu)(bu)會太大，在陳(chen)糧供應壓(ya)力下1月(yue)合(he)(he)約(yue)反(fan)彈有(you)限，不(bu)(bu)過持續的降(jiang)雨或(huo)令市(shi)場(chang)對后(hou)(hou)期玉(yu)(yu)(yu)米(mi)質量問(wen)題產生憂(you)慮，另一(yi)點就(jiu)是(shi)10月(yue)份政策糧停止拍賣，新(xin)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)上(shang)(shang)市(shi)后(hou)(hou)市(shi)場(chang)焦點轉(zhuan)向新(xin)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)，對產量的預期必然會對價格產生炒作(zuo)，加(jia)上(shang)(shang)2016年玉(yu)(yu)(yu)米(mi)價格先抑后(hou)(hou)揚(yang)的變化規律，影(ying)響今(jin)年新(xin)玉(yu)(yu)(yu)米(mi)上(shang)(shang)市(shi)農戶售(shou)糧心(xin)態，惜售(shou)現象會較(jiao)為明顯，從而造成(cheng)新(xin)糧供應壓(ya)力的延后(hou)(hou)令價格出現一(yi)波上(shang)(shang)漲，因(yin)此對于玉(yu)(yu)(yu)米(mi)1月(yue)合(he)(he)約(yue)我們認(ren)為后(hou)(hou)期走(zou)勢多為震蕩(dang)后(hou)(hou)走(zou)強。