一、油廠5-6月豆粕大多已售出，說明什么？

中國糧油商務網大數據決策平臺顯示，截止到5月13日當周，豆粕累計成交量為69.3萬噸，比前一周增加19.7萬噸，增幅39.7%，比4月同期增加5萬噸，增幅7.8%，比過去五周平均成交量增加12.4萬噸，增幅21.8%。

上述數據體現出，上周美豆的大幅上漲，不僅帶動國內現貨豆粕價格大幅跟漲，成交也大幅放量，而今年4-5月份豆粕周度成交量呈節節攀升態勢，與最近幾年同期水平相比顯著提升。據了解，油廠5月份的豆粕合同基本售完，6月份的合同也多銷售出大半。油廠已經成功將風險轉移至中下游企業，在銷售壓力減輕的同時，控盤能力也顯著增強。

二、美豆利多多已消化，期價進入調整階段

美豆前期連續突破900美分、1000美分、1050美分的主要推動因素在于：阿根廷大豆產區遭遇洪澇災害，大豆質量和產量均受損，基金借此消息大舉做多。5月11日美國農業部公布的供需報告將南美大豆受損情況在數據上進行了體現，同時下調美豆新作種植面積和產量。

至此，南美大豆減產的消息對市場的推動作用已經不明顯，基金凈多持倉已達20萬手，接近歷史最高水平，CFTC最近一期報告（5月10日）顯示仍在增長，但供需報告公布之后獲利了結不少，因此估計基金凈多持倉近期有沖高回落風險。而且，隨著美豆價格大漲，專家預期玉米種植面積有望轉往大豆，一旦如此，5月報告中預計的新作面積和產量下降將不成立。這些因素的存在，以及美豆產區風調雨順、播種順利，導致期價進入調整階段。

三、中下游企業作為風險承擔方，且行且謹慎

油廠銷售壓力的減輕，意味著豆粕經銷商以及飼料企業的風險壓力增大，購買基差之后，將面臨著美豆和大連盤豆粕期貨劇烈波動所帶來的風險。市場之所以對美豆后期走勢看好，一方面是11日公布了一個巨大利多的供需報告，給人以無限想象空間；另一方面是預期拉尼娜天氣現象將在厄爾尼諾結束后姍姍而來。后期前一方面因素如果繼續發揮作用，報告中是數據成為現實，前提是拉尼娜天氣在美豆關鍵生長期到來，否則美豆新作產量將需要上調。

目前氣象機構預測拉尼娜會在今年8-9月份到來，如果預測成真，5-7月份美豆的炒作空間將會受限，期價的上升幅度也會小于預期。無論如何，豆粕強勢運行的趨勢性判斷沒有問題，但消息面和資金面的變化很容易引起美豆和大連盤豆粕期價的劇烈波動，風險無時無刻不在。雖然強勢使得市場難以回到前低，但不代表價格不能回調。行情方向不太明朗期間，在保持安全庫存的同時，經銷企業應逢高出貨為宜。